Farene ved alternativer Backdating Har du noen gang ønsket at du kan skru tilbake hendene på tid Noen ledere har, vel, i hvert fall når det gjelder deres aksjeopsjoner. For å låse fortjeneste på dag ett av opsjonsgodtgjørelse, vil enkelte ledere ganske enkelt tilbakebetale (sett datoen til en tidligere tid enn den faktiske tildelingsdagen) utøvelseskursen på opsjonene til en dato da aksjen handlet til en lavere nivå. Dette kan ofte resultere i øyeblikkelig fortjeneste. I denne artikkelen, velg hvilke opsjoner som er tilbakemelding, og hva det betyr for bedrifter og deres investorer. Se: Ansattes aksjeopsjoner Er dette virkelig lovlig De fleste bedrifter eller ledere unngår opsjoner som tilbakekallingsledere som mottar aksjeopsjoner som en del av deres kompensasjon, får en utøvelseskurs som tilsvarer sluttkursen på datoen som opsjonsbevilgningen utstedes. Dette betyr at de må vente på aksjen til å sette pris på før de tjener penger. (For mer innsikt, se Skal ansatte bli kompensert med aksjeopsjoner) Selv om det kan virke skyggefulle, kan offentlige selskaper typisk utstede og pris opsjonsbeviser som de passer, men dette vil alle avhenge av vilkårene for deres opsjonsfrist program. Ved tildeling av opsjoner skal imidlertid opplysningene om tilskuddet avsløres, noe som betyr at et selskap må informere investeringsfellesskapet klart om datoen da opsjonen ble gitt og utøvelseskursen. Fakta kan ikke gjøres uklare eller forvirrende. I tillegg må selskapet også skikkelig redegjøre for kostnaden av opsjonsbevilgningen i deres økonomi. Hvis selskapet setter prisene på opsjonene tildele godt under markedsprisen, vil de øyeblikkelig generere en kostnad som teller inntekt. Backdating bekymring oppstår når selskapet ikke avslører fakta bak dating av alternativet. (For å lære mer, les The True Cost Of Stock Options. Kontroversen Over Option Expensing og en ny tilnærming til Equity Compensation.) Kort sagt, det er denne mangelen på å avsløre - i stedet for selve backdating prosessen - det er kjernepunktet i alternativer backdating skandale. Hvem å klandre For å være klar, håndterer de fleste offentlige selskaper sine ansatteopsjonsprogrammer på tradisjonell måte. Det vil si at de gir sine styremedlemmer aksjeopsjoner med en utøvelseskurs (eller pris hvor ansatte kan kjøpe aksjene på et senere tidspunkt) tilsvarende markedsprisen på opsjonstidspunktet. De gir også fullt ut denne kompensasjonen til investorer, og trekker ut kostnaden ved å utstede opsjonene fra inntektene som de skal gjøre i henhold til Sarbanes-Oxley Act av 2002. Men det er også noen selskaper der ute som har bøyet reglene ved å gjemme backdating fra investorer, og i tillegg ikke å bestille stipendene som en kostnad mot inntekter. På overflaten - i det minste i forhold til noen av de andre shenanigans-ledere er blitt anklaget for i det siste - Alternativene til backdating-skandalen virker relativt uskyldige. Men i siste instans kan det vise seg å være ganske kostbart for aksjonærene. (For å lære mer, se Hvordan Sarbanes-Oxley Era påvirket IPOs.) Kostnad for aksjonærer Det største problemet for de fleste offentlige selskaper vil være det dårlige presset de mottar etter en anklage (av tilbakekaldelse) blir oppkrævet, og den resulterende nedgangen i investortillit . Selv om det ikke er kvantifiserbart når det gjelder dollar og cent, kan skaden på selskapets omdømme i noen tilfeller være uopprettelig. En annen potensiell tikkende tidsbombe er at mange av selskapene som blir fanget bøyer reglene, vil trolig bli pålagt å omarbeide deres historiske finanser for å reflektere kostnadene knyttet til tidligere opsjonsstipendier. I noen tilfeller kan beløpene være trivielle. I andre kan kostnadene være i flere hundrevis av millioner av dollar. I verste fall kan dårlig press og omformuleringer være minst av selskapets bekymringer. I dette tålmodige samfunnet vil aksjonærer nesten helt sikkert sende inn en klageaksjon mot selskapet for å sende inn falske inntjeningsrapporter. I de verste tilfellene av opsjoner som går tilbake til misbruk, kan børsen som de misligholdte aksjeselskapene handler med, eller regulerende organer som Securities and Exchange Commission (SEC) eller National Association of Securities Dealers, belaste betydelige bøter mot selskapet for å begå svindel. (For mer informasjon, se The Pioneers Of Financial Fraud.) Ledere fra selskaper som er involvert i backdating-skandaler, kan også møte en rekke andre straffer fra en rekke statlige organer. Blant de byråene som kan slå på døren, er justisdepartementet (for å lyve til investorer, som er en forbrytelse), og IRS for å sende falske avkastninger. Klart, for de som eier aksjer i selskaper som ikke spiller etter reglene, gir alternativer backdating alvorlige farer. Hvis selskapet blir straffet for sine handlinger, vil dens verdi sannsynligvis falle vesentlig, noe som gir en stor skade i aksjonærporteføljene. Et virkelighetseksempel Et perfekt eksempel på hva som kan skje med selskaper som ikke spiller etter reglene, finnes i en gjennomgang av Brocade Communications. Det velkjente datalagringsselskapet har angivelig manipulert sine opsjoner til å sikre overskudd for sine ledende ansatte og mislyktes da til å informere investorer, eller å regnskapsmessige opsjonsutgiftene. Som følge av dette har selskapet blitt tvunget til å gjenkjenne en aksjebasert kostnadsøkning på 723 millioner mellom 1999 og 2004. Med andre ord måtte den omarbeide inntjeningen. Det har også vært gjenstand for en sivil og en kriminell klage. Den totale kostnaden for aksjonærene, i dette tilfellet, har vært svimlende. Selv om selskapet fortsetter å forsvare seg mot kostnadene, har aksjene falt med mer enn 70 mellom 2002 og 2007. Hvor stor er problemet Ifølge en studie fra Erik Lie ved University of Iowa i 2005 brukte mer enn 2000 selskaper alternativer tilbake i noen form for å belønne sine ledende ansatte mellom 1996 og 2002. I tillegg til Brocade har flere andre høyprofilerte selskaper blitt involvert i backdating-skandalen også. For eksempel rapporterte UnitedHealth i begynnelsen av november 2006 at det måtte revidere inntjeningen de siste 11 årene, og at det totale beløpet på omleggingen (relatert til uriktige bokførte opsjonsutgifter) kunne nærme seg eller overstige 300 millioner. Vil det fortsette Mens rapporter om tidligere innskudd vil trolig fortsette å overflate, er den gode nyheten at selskapene vil være mindre tilbøyelige til å villede investorer i fremtiden. Dette er takket være Sarbanes-Oxley. Før 2002, da lovgivningen ble vedtatt, måtte en utøvende ikke gi sine opsjoner til aksjeopsjoner til utgangen av det regnskapsår hvor transaksjonen eller bevilgningen fant sted. Imidlertid, siden Sarbanes-Oxley, skal tilskudd sendes elektronisk innen to virkedager etter et problem eller tilskudd. Dette betyr at selskapene vil ha mindre tid til å tilbakebetale sine tilskudd eller trekke noen andre bak-scener trickery. Det gir også investorer rettidig tilgang til (stipend) prisinformasjon. Utover Sarbanes-Oxley godkjente SEC godkjennelse av noteringsstandardene til NYSE og Nasdaq i 2003 som krever at aksjonærer godkjenner kompensasjonsplaner. Det godkjente også krav som innebærer at selskapene skisserer detaljene i deres kompensasjonsplaner til sine aksjonærer. Bunnlinjen Selv om flere syndere i opsjonsbackdatingskandalen sannsynligvis vil oppstå, fordi standarder som Sarbanes-Oxley har blitt innført, antas det at det vil bli vanskeligere for offentlige selskaper og eller deres ledere å skjule detaljene i aksjeutligningsplaner i fremtiden. (For å lese mer om dette emnet, sjekk ut fordelene og verdien av aksjeopsjoner.) En type skatt på kapitalgevinster påløpt av enkeltpersoner og selskaper. Kapitalgevinst er fortjenesten som en investor. En ordre om å kjøpe en sikkerhet til eller under en spesifisert pris. En kjøpsgrenseordre tillater handelsmenn og investorer å spesifisere. En IRS-regelen (Internal Revenue Service) som tillater straffefri uttak fra en IRA-konto. Regelen krever det. Det første salg av aksjer av et privat selskap til publikum. IPO er ofte utstedt av mindre, yngre selskaper som søker. Gjeldsgrad er gjeldsgrad som brukes til å måle selskapets økonomiske innflytelse eller en gjeldsgrad som brukes til å måle en person. En type kompensasjonsstruktur som hedgefondsforvaltere vanligvis bruker i hvilken del av kompensasjonen som er ytelsesbasert. Solving blandede valgproblemer på serien 7 Et spesielt notat: I en strategi som kombinerer aksjer med opsjoner, har aksjeposisjonen forrang. Dette skyldes at opsjonskontrakter utløper - aksjer ikke. Beskytte lagerposisjoner: Sikring Lar oss begynne med sikringsstrategier. Vi vil se på lange hekker og korte hekker. I hvert tilfelle angir sikringsnavnet den underliggende lagerposisjonen. Alternativkontrakten er en midlertidig form for forsikring for å beskytte investorens lagerstilling mot ugunstige bevegelser i markedet. (For relatert lesing, se En nybegynnerveiledning til sikring.) Long Hedges Long Stock og Long Put En lang aksjeposisjon er bullish. Hvis markedet i en aksje svinger, taper investor med den lange aksjeposisjonen. Husk: Hvis en investor trenger å beskytte en aksjeposisjon med opsjoner, må investor kjøpe kontrakten (som en forsikringskontrakt) og betale en premie. Putt går i penger (blir utøvd) når aksjekursen faller under streikprisen. Putet er en forsikring for investor mot en nedgang i markedet. (For å lese mer, sjekk ut priser som plukker kjøpe et sett og introduksjon for å sette skriving.) Ser på noen utvalgsspørsmål som illustrerer en av de mange tilnærmingene eksamenen kan ta til dette emnet. For disse eksemplene kan du bare endre bare flere valgalternativer som kan gis for det samme spørsmålet. Eksempel 1 En registrert representant har en kunde som kjøpte 100 aksjer i XYZ-aksjen på 30share. Aksjene har verdsatt seg til 40share de siste åtte månedene. Investoren er sikker på at aksjen er en god langsiktig investering med ytterligere oppoverpotensial, men er bekymret for en kortvarig svakhet i det samlede markedet som kan tømme ut sine urealiserte gevinster . Hvilken av følgende strategier vil trolig være den beste anbefalingen til denne kunden. A. Selg anrop på aksjen B. Kjøp anrop på aksjen C. Selg setter på aksjen D. Kjøp setter på lager Svar: D. Forklaring: Dette er et grunnleggende strategispørsmål. Kunden ønsker å fikse eller fastsette salgsprisen for aksjen. Når han kjøper setter på aksjen, er salgsprisen (eller leveransen) for aksjen strykprisen på puten til utløpet. Den lange aksjeposisjonen er bullish, så for å motvirke en nedadgående bevegelse setter investorinnkjøpene seg. Lange putter er bearish. Eksempel 2 Ved å bruke det samme spørsmålet, kan vi se på et annet sett med svar. Kjøp XYZ 50 putter Selg XYZ 40 samtaler Kjøp XYZ 40 putter Selg XYZ 50 samtaler Svar: C. Forklaring: Dette settet av svar går litt dypere inn i strategien. Ved å kjøpe puts med en strike (utøvelse) pris på 40, har investoren satt leveringsprisen (salgspris) på XYZ på 40 til opsjonene utløper. Hvorfor ikke kjøpe 50-puten Når markedet er på 40, setter en streik prisen på 50 ville være i pengene med 10 poeng. Husk at setter med høyere streikpriser er dyrere. I hovedsak ville investor kjøpe sine egne penger, dersom han kjøpte 50-puten i dette tilfellet. La oss prøve noen andre. Eksempel 3 En investor kjøper 100 aksjer av XYZ aksjer på 30 aksjer og en XYZ 40 putter 3 for å sikre posisjonen. I løpet av åtte måneder verdsetter aksjen til 40 aksjer. Investoren er sikker på at aksjen er en god langsiktig investering med ytterligere oppoverpotensial, men er opptatt av en kortvarig svakhet i det samlede markedet som kan tømme ut sine urealiserte gevinster. Hva er maksimal gevinst for denne investor 7share 4share 3share Ubegrenset Svar: D. Forklaring: Dette er litt av et triksespørsmål. Husk: Lagerposisjonen har forrang. En lang aksjeposisjon er bullish, og det fortjener når markedet stiger. Det er teoretisk ingen grense for hvor høyt markedet kan stige. Nå kan vi se et annet blikk på dette spørsmålet: Eksempel 4 En investor kjøper 100 aksjer i XYZ-aksjen på 30 aksjer og en XYZ 40 legger 3 for å sikre posisjonen. Aksjene har verdsatt seg til 40share de siste åtte månedene. Investoren er sikker på at aksjen er en god langsiktig investering med ytterligere oppoverpotensial, men er bekymret for en kortvarig svakhet i det samlede markedet som kan tømme ut sine urealiserte gevinster . Hvis XYZ-aksjen faller til 27 og investor utøver puten, hva er resultatet eller tapet på den sikrede posisjonen Tap av 3share Gain av 4share Tap av 7share Gain of 7share Svar: D. Forklaring: Spor pengene som vist i grafen under : Heres en annen felles tilnærming til denne typen spørsmål: Eksempel 5 En investor kjøper 100 aksjer i XYZ-aksjen på 30share og en XYZ 40 putter 3 for å sikre posisjonen. Aksjene har verdsatt seg til 40share de siste åtte månedene. Investoren er sikker på at aksjene er en god langsiktig investering med ytterligere oppoverpotensial, men er opptatt av en kortvarig svakhet i det samlede markedet som kan tømme ut sine urealiserte gevinster. Hva er investorene breakeven poeng for denne stillingen 40 37 33 47 Svar: C. Forklaring: Se på korset i det forrige spørsmålet. Investorens opprinnelige investering var 30, og da kjøpte investoren putten for 3 (30 3 33). For å gjenopprette sin opprinnelige investering og opsjonspremien må aksjene gå til 33. Ved å utnytte puten viste investor imidlertid en fortjeneste på 7share eller 700. Nå ser vi på den andre siden av markedet. Short Hedges Short Stock og Long Call Vi noterte over at aksjeposisjonen har forrang. Husk: Når en investor selger aksjekort, forventer han eller henne at markedet i den aktuelle aksjen faller. Hvis aksjen stiger, har investor teoretisk et ubegrenset tap. For å forsikre seg selv, kan investorer kjøpe anrop på aksjen. Den korte aksjeposisjonen er bearish. Den lange samtalen er bullish. En investor som selger aksjekort er forpliktet til å erstatte aksjen. Hvis aksjekursen stiger, taper investor. Investoren kjøper et anrop for å fastsette (eller fikse) kjøpesummen. Inntil opsjonskontrakten utløper, betaler investor ikke mer enn anropsprisen for aksjen. (For å lære mer, les Short Selling-veiledningen.) Eksempel 6 Anta at en investor har solgt 100 aksjer i MNO-aksjer kort på 75share, og føler seg trygg på at aksjekursen vil falle i markedet i nær fremtid. For å beskytte mot en plutselig prisstigning, ville en registrert representant anbefale hvilken av følgende Selg et MNO-sett. Kjøp et MNO-sett. Selg et MNO-anrop. Kjøp et MNO-anrop. Svar: D. Forklaring: Dette er et direkte strategispørsmål. Den grunnleggende definisjonen av en kort hekk er kort aksje pluss en lang samtale. Investoren må kjøpe forsikringen for å beskytte aksjeposisjonen. Nå kan vi prøve en annen tilnærming. Eksempel 7 En investor har solgt 100 aksjer i FBN-aksjen kort til 62 år og kjøper en FBN-telefon på januar 65. Hvis FBN-aksjen stiger til 70 og investor utøver samtalen, hva er gevinsten eller tapet i denne posisjonen 2share 5share 8share Ubegrenset svar : B. Forklaring: Følg pengene. Investoren solgte aksjene kort på 62, kjøpte anropet for 2, og da, da de utførte samtalen, betalte 65. Tapet var 5share. Recap: Som du kan se, er de lange og korte hekkene speilbildestrategier. Husk at aksjeposisjonen har forrang, og investoren må betale en premie (kjøpe en kontrakt) for å beskytte lagerposisjonen. Hvis spørsmålet gjelder beskyttelse, er sikring strategien. Opprette inntekt med lager Plus-alternativer Den første og mest populære av disse strategiene er å skrive dekket samtaler. (For å lese mer, se Kom en, kom alle - dekket samtaler.) Overdiktet ring Long Stock Plus Kort samtaleskriving (salg) dekket samtaler er den mest konservative av opsjonsstrategier. Husk at når en investor selger et anrop, er han eller hun forpliktet til å levere aksjene til strykingsprisen til kontrakten utløper. Hvis investor eier den underliggende aksjen, så er han eller hun dekket og kan levere dersom han utøves. Serie 7-eksamenen kan gi deg et hint ved å bruke ordet, inntekt, som i eksempel 8 nedenfor. Eksempel 8 En investor eier 100 aksjer i PGS. Aksjene har betalt regelmessig utbytte, men har vist lite vekstpotensial. Hvis investor er interessert i å skape inntekt, samtidig som risikoen reduseres, bør den registrerte representanten anbefale hvilke av følgende strategier Kjøpe et anrop på PGS. Kjøp et sett på PGS. Selg et anrop på PGS. Selg et sett på PGS. Svar: C. Forklaring: Dette er en klassisk dekket samtalesituasjon. Oppkalt premie mottatt skaper inntektene og reduserer samtidig nedsatt risiko. Lar oss legge til noen tall i situasjonen og stille noen ekstra spørsmål: Eksempel 9 Investoren er lang 100 aksjer PGS på 51 og skriver en PGS 55-Mai-samtale 2. Hva er investorens maksimale gevinst fra denne strategien 2share 3share 5share 6share Svar: D. Forklaring: Igjen, følg pengene. Se korset nedenfor: Eksempel 10 Ta samme situasjon som i eksempel 9 og spør spørsmålet: Hva er investorene breakeven punkt 55 53 49 45 Svar: C. Forklaring: Investoren eide aksjen på 51. Når investor solgte anropet ved 2 ble breakeven-poenget senket til 49 fordi det er nå beløpet som investor har i fare. 49 er også det maksimale tapet i denne posisjonen. Et dekket samtal øker inntektene og reduserer risikoen. Det er de to målene med denne konservative strategien. Strategien fungerer best i et relativt flatt til litt bullish marked. Investorer må gjøres oppmerksom på at: Short Stock Plus Short Put En annen, og mye mer risikofylt strategi innebærer å skrive et sett når investor har en kort posisjon i samme aksje. Denne posisjonen er en meget bearish strategi. Husk at aksjeposisjonen har forrang. Eksempel 11 En investor selger 100 aksjer MPS kort til 70 og skriver samtidig en MPS 70 put 3. Hva er maksimal gevinst i denne strategien 73share 70share 67share 3share Svar: D Forklaring: Investoren solgte aksjene til 70 og settet på 3. Investoren har nå 73share i kontoen. Hvis markedet faller under 70, vil putten bli utøvet og aksjen vil bli levert til investoren, som skal betale pålydende pris på 70 for aksjen og bruke aksjen til å erstatte de lånte aksjene. Gevinsten er 3share. Følg pengene som i korset nedenfor: Eksempel 12 Et annet spørsmål angående dette scenariet: Hva er det maksimale tapet Ubegrenset 3share 70share 63share Svar: En Forklaring: Investoren som har en kort lagerposisjon, mister når markedet begynner å stige. Denne investor vil bryte selv når markedet går til 73, fordi det er beløpet i kontoen. Over 73share, investor har tap, som har potensial til å være ubegrenset. På serien 7-eksamen er det relativt få spørsmål om denne strategien. Kjenne imidlertid maksimal gevinst, maksimal tap og breakeven - bare i tilfelle. Sammendrag Alternativer med aksjeposisjoner har to grunnleggende mål: 1. Beskyttelse av aksjeposisjonen gjennom sikring 2. Opprette inntekt ved å selge en opsjon mot aksjeposisjonen. Strategiene som er skissert her, kan enten være svært risikable eller svært konservative. I serie 7-eksamenen må kandidaten først gjenkjenne hvilken strategianbefaling som kreves, og deretter følge pengene for å finne det riktige svaret. (For alt du trenger å vite for seriens 7-eksamen, se vår Free Series 7 Online Study Guide.) En type skatt belastet kapitalgevinster pådratt av enkeltpersoner og selskaper. Kapitalgevinst er fortjenesten som en investor. En ordre om å kjøpe en sikkerhet til eller under en spesifisert pris. En kjøpsgrenseordre tillater handelsmenn og investorer å spesifisere. En IRS-regelen (Internal Revenue Service) som tillater straffefri uttak fra en IRA-konto. Regelen krever det. Det første salg av aksjer av et privat selskap til publikum. IPO er ofte utstedt av mindre, yngre selskaper som søker. Gjeldsgrad er gjeldsgrad som brukes til å måle selskapets økonomiske innflytelse eller en gjeldsgrad som brukes til å måle en person. En type kompensasjonsstruktur som hedgefondsledere vanligvis bruker i hvilken del av kompensasjonen som er ytelsesbasert. Praktikproblemer - Alternativer En investor uten andre stillinger kjøper 1 DWQ 60 juni samtale på 3,50. Hvis investoren utøver samtalen når aksjene handler på 68 og umiddelbart selger aksjen i markedet, hva er investorens fortjeneste eller tap 450 fortjeneste Investoren utøvde seg retten til å kjøpe aksjen til 60 og kan selge aksjen i markedet for 68 for en 8 per aksje gevinst. Gevinsten på 8 minus premien på 3,50 gir investor et overskudd på 4,50 (4,50 100 450). En kunde selger 3 ABC 25 februar setter klokken 4 når ABC er på 24. Hvis kontraktene er lukket ut til egenverdi når ABC er kl 19, har kunden et 600 tap fordi investoren solgte putene for totalt 1200 til åpne sin stilling, han må kjøpe alternativene for å lukke sin stilling. Hvis han kjøper tilbake setene når ABC er 19, er den inneboende verdien på det tidspunktet 6 fordi putter er penger når markedsprisen er under streikprisen (25 19 6). Han betaler totalt 1.800 for å lukke sine 3 kontrakter, og fordi han betalte mer enn han mottok, medfører et tap på 600. Hvis en kunde kjøper 1 ABC, fyller 50 januar på 2 og 1 ABC Jan 50 klokka 4 når ABC er ved 49, maksimal potensiell gevinst er: ubegrenset Maksimal gevinst i lang lengde er ubegrenset dersom markedet går opp. Hvis markedet beveger seg til null, er gevinsten 4.400 (50 6 44). En investor kjøpte 1 apr KLP 40 ring for 6 og 1 KLP Apr 50 satt til 8 da KLP var på 45. Hvis aksjen avtar til 44 og både anropet og puten selges til egenverdi, vil resultatet bli en åpningen kjøp av apr 40-samtalen ble foretatt klokka 6 og avsluttende salg av samtalen ble foretatt ved 4 forskjellen på 2 representerer et 200 tap. Åpningskjøpet av apr. 50-puten ble gjort til 8 og sluttkjøpet av den putten ble gjort til 6 forskjellen på 2 representerer et 200 tap. Det totale tapet for kontoen var 400. Stillingen er en lang kombinasjon. Hvis en kunde åpner en spredning på kanadiske dollar (10.000 enheter) ved å kjøpe 1. desember 74 ringe til 2,30 og selge 1. desember 77 ringe for 1,50, hva er totalprisen på denne debet spredningen 80 Kunden betaler en premie på 2,30 (230) og mottar en premie på 1,50 (150) for en netto debet på .80 eller 80. En kunde har følgende stillinger: Korte 100 XYZ-aksjer på 40 Kort 1 XYZ-okt 40 satt til 5 Med XYZ-handel på 35, er kunden tildelt en øvelsesvarsel på puten og bruker lageret som er kjøpt for å dekke den korte lagerposisjonen, har kunden en 500 gevinst. Ved utøvelse er kunden tvunget til å kjøpe aksjer på 40 som brukes til å dekke den korte posisjonen uten gevinst eller tap. Fordi premien på 500 ble mottatt, har investor en gevinst på 500 på denne posisjonen. Dette er et spredtspridning fastsatt til en kreditt på 2,75. For å finne break-even-punktet på et spredtspredning, trekk nettopremien fra høyere strykpris (i dette tilfellet 35 2,75 32,25). Referanse: 4.4.1.5 i lisenseksamenhåndboken. En kunde kjøper 200 ABC på 76 og skriver samtidig 2 ABC MAR 80 samtaler på 2. Hvis aksjene stiger til 83 og kunden utøves, har kunden en gevinst på: 1200. Kunden kjøpte 200 aksjer på 76 og ble tvunget til selg disse aksjene til 80 for en gevinst på 800. I tillegg mottok kunden 400 for å skrive samtalene, så den samlede gevinsten er 1.200. Prisen på 83 er irrelevant. Det forklarer bare hvorfor kunden ble utøvd (de 80 samtalene er i-pengene). Breakeven for dekket kallskriving er prisen på lager (76) mindre premier (2). Breakeven poenget er 74, og kunden solgte til 80 (6 poeng 200 aksjer 1.200). Hvis en kunde kjøper 200 xyz ved 58 og skriver 5 xyz jan 60 samtaler ved 2, maksimalt potensielt tap er: ubegrenset. Dette er et eksempel på forholdsskriving. Korte samtaler er dekket av lang lager, men i dette eksemplet vil det ta 500 aksjer på lager for å dekke de 5 samtalene som er skrevet. Fordi det faktisk er 3 avdekkede samtaler, er det maksimale tapet ubegrenset. Et ABC 40-anrop er sitert på 4,25 - 4,50 og et ABC 45-anrop er sitert ved 1,50 - 2,00. Hva koster det med å opprette en debitspredning 300 For å etablere et debettspor, kjøper en investor en 40 anrop til en pris på 4,50, og selger 45 anrop til tilbudsprisen på 1,50. Netto premie betalt er (4,50 mindre 1,50) 100 aksjer som tilsvarer 30 I begynnelsen av september kjøper en kunde 100 aksjer i QRS-aksjen for 83 per aksje og skriver samtidig 1 QRS-90-kvittering for 4 per aksje. Hvis QRS Mar 90-samtalen ble utøvd og QRS-aksjen ble levert, hva ville være kundenes andel per aksje 11 Hvis aksjene stiger over 90, vil forfatteren bli utøvet og gjøre 700 på aksjen (kjøp på 83, lever på 90) og hold 400 mottatt i premier. Alternativt er breakeven punktet 79 (83 4), og aksjen ble solgt (levert) ved 90 for en 11-punkts gevinst. En investor uten andre stillinger selger 1 ABC 55 desember på 4,50. Hvis samtalen utøves når aksjen handles til 57,25, hva er investorens fortjeneste eller tap 225 overskudd Når samtalen utøves, er investor nødt til å kjøpe aksjene i markedet for 57,25 og selge den til eieren av samtalen for 55, for et 2,25-punkts tap. Investorens premie på 4,50 minus tapet på 2,25 gir investor et overskudd på 2,25 (2,25 100 225). Hvis en samtale utøves, må en forfatter selge (levere) sine aksjer til strykprisen. Hvis 1 OEX 375-anrop kjøpes på 3,25 og utøves når SampP 100 lukkes ved 381, leverer forfatteren hvilket av følgende til innehaveren 600 kontanter indeksopsjoner avgjøre kontanter. Fysisk levering skjer ikke. Oppkjøperen mottar kontant lik forskjellen mellom strykekurs og indeksens sluttverdi på dagen alternativet utøves. En investor etablerer følgende posisjoner: Long 1 XYZ 45 april call at 3.50 Long 1 XYZ 45 april legges på 2,75 Investorstrategien vil realisere en gevinst hvis XYZ handler over: 51,25 En lang lengde er lønnsom dersom aksjekursen beveger seg skarpt i begge retninger . I dette eksemplet betalte investoren en premie på 6,25 for å etablere straddle. For å oppnå en gevinst må aksjene enten falle under strekkprisen minus den samlede premien (45,25 38,75) eller stige over strykprisen pluss kombinert premie (45,25 51,25). En utenlandsk valuta investor er lang 40.000 sveitsiske franc på .81. Hvis investor kjøper 4. juli 80 sf legger til 1,25 for å sikre seg, er breakeven-poenget: 0.8225 Ved sikring med puts er breakeven-poenget kostnaden for den underliggende investeringen pluss premie betalt (0,81 cent pluss .0125 tilsvarer .8225, eller 82 cent). En investor skriver 1 TCB 320 satt for 21,35 og aksjene lukkes ved 304,50. Han foretar en avsluttende transaksjon til egenverdi, og resultatet er en: 585 fortjeneste Investoren åpnet posisjonen og mottok 21,35 for å selge opsjonen. Han avsluttet posisjonen ved å kjøpe opsjonen til egenverdi, noe som tilsvarer forskjellen mellom aksjekursen og opsjonsprisen. I dette eksemplet er 320 - 304,50 en egenverdi på 15,50. Investeringsgevinsten er forskjellen mellom salgsprisen på 21,35 og kjøpesummen på 15,50, som tilsvarer 5,85 eller 5,85. Hans fortjeneste er 5,85 ganget med 100, eller 585,00. I april solgte en kunde 100 aksjer i QRS-aksjen på 50 og skrev samtidig 1 QRS Jan 50 satt til en premie på 7. Dersom januarsporsjonen utøves når markedsverdien av QRS er 43 og aksjene er anskaffet, brukes til å dekke den korte aksjeposisjonen, hva er kundens fortjeneste eller tap per aksje 7 gevinst Fordi aksjen er kjøpt på utøvelse av den korte puten for 50 år og brukes til å dekke 50 kortsalg, oppnår investor ingen gevinst eller tap på aksjen. Kunden beholder 700 innsamlet i premier for et overskudd på 7 per aksje. Den 7. februar kjøper en kunde 100 aksjer i LMN på 39 per aksje og skriver samtidig et LMN-okt 35 opsjonsalternativ på 6. Hvis samtalen utøves 19. juli, hva skal han rapportere for skattemessige formål 200 få Premien mottatt for å skrive en samtale blir en del av aksjesalgsinntektene for totalt 4 100. Fordi investor kjøpte aksjene 5 måneder tidligere for 3.900, pådratt han 200 gevinst (kortsiktig). OptjonerPraktikkproblemer - Økonomisk økonomi Øvelse. Økonomisk økonomi Øvingsproblemer på opsjoner 1. Nåværende aksjekursandel er P 0 100 Aksjene vil gå opp eller ned i løpet av året med deg 1,25 og d 0,85 Risikofri rente er 6 a. Hva er de mulige prisene på en aksjeandel i slutten av året b. Vurder anropsalternativet (1 underliggende aksje) med en strykpris på 105. Hva er øvre grense på call options-premien Hva er mulige inntekter fra anropsalternativet ved årets slutt c. Lån nåverdien av den lave aksjekursen og bruk disse lånene til å kjøpe en aksjeandel. Hva er det mulige utbyttet av den sikrede egenkapitalposisjonen ved årsskiftet d. Hvor mange anropsalternativer replikerer provenuet av egenkapitalposisjonen e. Hva er anropsalternativet premie f. Hva er sikringsforholdet Hva er den fullstendig sikrede porteføljen Hva er provenuet fra den porteføljen Hva må være avkastningen til porteføljen Hva ville du betale for porteføljen i dag Hva er call premium Betrakt nå en europeisk put-opsjonskontrakt med samme streik pris og samme modenhet. Denne forhåndsvisningen har forsettlig sløret seksjoner. Registrer deg for å se fullversjonen. Dette er slutten av forhåndsvisningen. Registrer deg for å få tilgang til resten av dokumentet. Denne lekserhjelpen ble lastet opp på 12022014 for kurset ECON 3025 undervist av professor Rajiseth under våren 03912 sikt i Columbia. Klikk for å redigere dokumentdetaljer
No comments:
Post a Comment